1月23日晚间，武汉中商发布公告称，公司拟购买居然控股等24名交易对方持有的居然新零售100%股权，本次交易价格初步确定为363亿元-383亿元。
2月15日，武汉中商在深交所召开重大资产重组媒体说明会，武汉商联集团董事郭岭、上市公司董事长郝健，居然控股董事方汉苏、财务总监陈亮、居然新零售总裁王宁、财务总监朱蝉飞、董秘高娅绮等针对市场关心的敏感问题进行解答。
估值363亿元起是否合理？
按照本次交易初步确定的价格区间的中值373亿元、本次发行股票价格6.18元/股进行计算，本次拟发行股份数量为60.36亿股。这一价格如果按照2018 年度年化扣非后归属于母公司净利润 19.49 亿元进行计算， 其交易作价的区间对应市盈率大约在 18.63~19.65 倍之间。
以本次重组预案首次公告日即 2019 年 1 月 24 日美凯龙和富森美的市值为基础，除以 2018 年度年化扣非后归属于母公司净利润计算市盈率，分别为 12.47 倍和 13.09 倍。因此这次居然新零售初步定价明显高于红星美凯龙或者富森美等家居卖场的市盈率水平。这一估值价格是否合理，又是如何确定的，成为这次媒体关注的焦点。
居然控股董事方汉苏表示，第一，居然之家是持续盈利的公司。成立20年，每年的规模、营收本次定价、利润都是增长的。未来，还会继续增长。估值需要基本面支撑，目前估值接近市场整体估值，从成长性看，并没有太高。
第二，这个定价不是想出来的，也不是做出来的，而是市场投出来的。去年，阿里巴巴、泰康人寿等18家知名机构投后估值就是363亿元。
第三，方汉苏认为居然之家有三个特点：一是居然是品牌运营商，目前284家门店，委管店占比70%，居然之家是输出技术、管理的品牌公司；二是，居然之家是轻资产公司，200多亿净资产，净资产收益率达到20%，高于行业水平，市场对轻资产公司的估值较高。
此外，这一估值仅为初步定价，方汉苏表示最终的定价，居然之家还会尊重评估结果以及与武汉国资的协商。
居然借壳重置武汉国营商业版图
武汉中商拟卖壳给居然新零售，意味着原本铁板一块的武汉国营商业版图开始松动。
中百集团、鄂武商A、武汉中商的控股股东均为武商联。武汉中商的经营状况较差，2017年和2018年前三季度的账面盈利，绝大部分是因为拆迁补偿。2017年，武汉中商净利润3.58亿元，当年拆迁补偿4.4亿元；2018年公司预计净利润6500-8000万元，当年拆迁补偿6327万元。
2014年7月，武商联承诺，争取在5年内解决3家上市公司同业竞争的问题。到2019年，正好到期。如果居然新零售顺利借壳上市，武汉国资控股平台武商联的持股比例将降至1.65%左右，解决了武汉中商控股股东的同业竞争问题。
上市之后的居然新零售之路
在此之前，武汉中商控股股东为武汉商联，实际控制人为武汉国资公司。本次交易实施完成后，居然控股持有上市公司42.5%的股份成为控股股东。借壳上市之后，未来新零售的道路到底该怎么走？居然之家已经列出了详细的规划。
居然新零售总裁王宁在说明会现场表示，2018年1-10月，居然新零售实现收入70.02亿元，实现扣非归母净利润16.24亿元。而未来居然新零售将继续围绕家居主业，实现线上与线下、“大家居”与“大消费”以及产业链上下游的三大融合，巩固居然之家在行业内的领先地位。
不仅有明确的目标方向，居然之家还有具体的落地规划：
1、加快三、四、五线城市实体店连锁步伐，3-5年内，居然之家的开店数量将超过600家；未来8-10年内，居然之家开店数量将上千家。
2、在2019年“双11”之前，努力完成全国主要门店的数字化改造。加快线上线下融合步伐，打造家居行业新零售标杆。
3、融合“大家居”和“大消费”，努力实现从“小家居”向“大家居、大消费和家居生活mall”的转型升级，打造家庭消费生态圈。
4、融合产业链上下游，构建家居生态链。一方面让展会成为推动居然之家未来发展的孵化器和助推器，另一方面加快智能物流网的连锁布局，打造企业未来竞争优势。
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陈田玉_NOB11195
