最全解读：76家泛装修行业上市公司发展近况分析

一、建材家居业上市公司总体状况

本报告以在深沪港及境外上市的76家建材家居行业上市公司为研究对象，其中包括在深交所上市41家、沪交易所上市18家、在港交易所上市14家以及在国外上市的3家。并且其中包含2014年上市的公司有4家，分别为中国优材、友邦吊顶（吊顶装修效果图）、东易日盛、富友整木家居；2015年5月前上市的有5家，分别是：永艺股份、好莱客、全筑股份、曲美股份、柯利达。考虑到企业所处细分行业的不同状况，将76家上市公司细分为厨卫、地板、电气照明、家具、建筑涂料、门窗、幕墙、人造板、水暖管线、陶瓷、装修辅料、装修装饰等大类。详见表1。

纳入分析的在深沪港三地上市的71家建材家居上市公司，截止到2014年末总资产规模超7千亿元，与上期规模相比增长13.67%；净资产快速增长，达到2403.5亿元，同比增长25.72%；受经济下行、房地产市场增速放缓的不利因素影响，2014年建材家居业需求增幅放缓,全年共实现营业收入3713.7亿元，同比增长7.19%；全年共实现毛利914亿元，与上期相比增长11.35%；实现净利润210亿元，同比下降3.93%，出现“增收不增利”的现象。

深沪两市上市的59家建材家居业公司，截止到2014年末总资产达3439.29亿元，同比增长19.15%；2014年全年实现营业收入2105.28亿元，同比增长8.16%；净利润为120.67亿元，同比降低3.28%。

香港上市的12家建材家居企业，截止到2014年末总资产达3588.26亿元，同比增长8.88%；2014年实现营业总收入为1608.44亿元，同比增长5.94%；实现净利润89.66亿元，同比降低4.81%。

二、整体规模快速扩张，业绩增长趋于平缓

（一）资产规模较快增长

截至2014年末，71家建材家居上市公司总资产规模达7027.55亿元，同比增长13.67%；净资产增长快速，达2403.5亿元，同比增长25.72%。71家公司规模均有增长，其中资产超过百亿的有9家，分别为中国建材、金隅股份、金螳螂、江河创建、亚厦股份、中国联塑、北新建材、广田股份、宜华木业，比上期增加2家；资产规模在50亿元到百亿元之间的公司有7家，与上期相比增加2家；建材家居业上市公司资产规模主要集中在10亿到50亿元之间，有43个，占整体的61%；资产规模在5亿到10亿元之间的公司有11家；5亿元以下的有1家。

（二）营收水平有所提升

受经济下行、房地产市场增速放缓的不利因素影响，2014年建材家居业需求增幅放缓,全年共实现营业收入3713.7亿元，同比增长7.19%。实现营收超百亿的企业有6家，数量与上期持平，分别为中国建材、金隅股份、金螳螂、江河创建、中国联塑、亚厦股份；营收范围在50亿到百亿元之间的有7家，比上期增加3家；10亿到50亿元为上市公司营业收入的主要分布范围，有34家，占总体的49%；5亿到10亿元之间的上市公司数与上期相同，为16家；小于5亿元的有8家。

（三）盈利水平下滑，亏损企业扩大

2014年，71家上市公司共实现净利润210亿元，同比下降3.93%。其中，有6家企业亏损，分别是大自然家居、江泉实业、永安林业、ST景谷、中国家居、*ST国创，亏损企业比上期增加4家。实现净利润超10亿的有6家，分别有中国建材、金隅股份、金螳螂、中国联塑、北新建材、亚厦股份。

与去年同期相比，2014年上市公司平均毛利率为23.60%，去年同期为22.73%，其中44%的上市公司毛利率同比下滑。纯利率相对上期的5.61%，略有下降，为4.73%。美克家居、浙江美大、友邦吊顶分别以58.70%、53.34%、51.90%的毛利率位居第一、第二、第三；另外，浙江美大、友邦吊顶、中国创意家居分别以29.33%、27.65%、25.19%位居纯利率的前三甲。

三、风险管控较好，运营能力提升

（一）多数企业偿债能力较强

2014年，行业短期偿债能力较强，59家深沪上市公司的流动比率有33家位于1到2之间，有20家的流动比率大于2；对于速动比率，范围在0到1之间，1到2之间的上市公司各有23家。

多数上市公司短期偿债能力较强。小部分公司低于1 的速动比率通常被认为是短期偿债能力偏低。影响速动比率的可信性的重要因素是应收账款的变现能力，账面上的应收账款不一定都能变现，也不一定非常可靠。所以要加强应收账款的催缴和管理。

从长期偿债能力来看，2014年上市公司资产负债率基本控制在70%以内，73%的公司资产负债率低于60%，说明建材家居行业上市公司经济实力较强，长期偿债能力较强。其中，友邦吊顶、浙江美大资产负债率最低，分别为9.93%、12.67%；*ST国创、ST景谷资产负债率最高，分别为4615.94%、98.52。从资产负债率分布图中可以看出，资产负债率与去年相比，波动性较大。

（二）运营能力不断提升

2014年度，金螳螂、洪涛股份存货周转率最高，分别为177.29、110.52，近乎零库存，显示轻资产运营管理模式的高效性。其他上市公司的存货周转率基本处于10次以内，整体运营发展能力较强，仅有少数企业存货周转率偏低，存货占用资金较长，带来存货减值及短期偿债风险。

总资产周转率是综合评价企业资产经营质量和运营能力的重要指标，能够反映企业销售的强弱。2014年永艺股份、好莱客、宝鹰股份、兔宝宝、东易日盛等总资产周转率排在前五位，分别为2.07、1.81、1.4、1.37、1.32，表明此类公司总资产周转速度快，销售能力强，资产利用效率高。

四、盈利能力受限，发展潜力较强

面临经济下行压力，上市公司经营利润普遍出现回落。2014年，平均每股收益0.37元，同比下降16.7%。其中，每股收益在0到1元之间47家，大于1元的有8家，基本每股收益最高的为友邦吊顶，为2.05元。2014年，除去*ST国创和ST景谷，上市公司加权平均净资产收益率为10.14%，基本与上年的10.9%基本持平，略有下降。其中，好莱客最高，达42.93%。

2014年，除去*ST国创和ST景谷净利润率-3638.52%、-47.67%，整体平均利润率仅7.04%，同比回落3个百分点。上市公司净利润率主要介于0到10%之间，其中，分布在0到5%、5%到10%的各有22家。浙江美大、友邦吊顶两家公司净利润率超20%，分别为29.33%、27.65%。

从总资产报酬率来看，资产的总体获利能力较好，78%的上市公司总资产报酬率在0到10%之间，其中，在0到5%之间有26家，5%到10%之间有20家，大于10%的有9家。好莱客、友邦吊顶获利能力最强，总资产报酬率分别为28.36%和22.81%。

五、各细分行业上市公司分析

本次监测的上市公司中，按细分行业分类，主营业务为人造板、家具、装修装饰的公司各有9家，主营电气照明的有8家，主营水暖管线有5家，主营陶瓷、建筑涂料、地板的各有4家，主营厨卫、幕墙、门窗各有3家，主营天花吊顶、装修辅料及综合类有2家，主营五金、整体家居、装饰纸、家居饰品各有1家。

（一）家具上市公司

家具类上市公司共9家，截止2014年末总资产合计325.50亿元， 与去年同期相比增幅达15.24%；净资产合计212.34亿元，与去年同期相比增幅17.38%；全年共实现营业收入216.69亿元，同比增幅12.85%；净利润累计达25.71亿元，同比增幅16.93%。

（二）人造板上市公司

主营人造板上市公司共9家，截止2014年末总资产合计176.16亿元，与去年同期相比小幅增长6.51%；净资产合计99.85亿元，增长9.59%；全年共实现营业收入84.51亿元，与去年相比基本持平；共实现净利润总额大幅下降，为2.22亿元，同比下降38.56%，其中，ST景谷和永安林业均实现负利润。

（三）电气照明上市公司

主营电气照明上市公司共8家，截止2014年末总资产合计203.73亿元，与去年同期相比增幅达26.11%；净资产合计133.06亿元，与去年同期相比增长26.30%；全年共实现营业收入121.16亿元，同比增长12.24%；净利润累计达8.86亿元，同比增长20.19%。

（四）水暖管线上市公司

主营水暖管线上市公司共5家，截止2014年末总资产合计245.64亿元，与去年同期相比增幅达16.20%；净资产合计147.14亿元，与去年同期相比增长13.33%；全年共实现营业收入240.55亿元，同比增长12.58%；净利润累计达22.03亿元，同比增长4%。

六、新三板大扩容，融资渠道拓宽

近年来，建筑材料装饰行业整体发展良好，但是行业内中小企业也面临融资难这一问题，成为困扰行业进一步壮大规模的制约性因素。2013年12月13日，国务院发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》，新三板股份转让扩容至全国所有符合条件的企业，为建筑材料装饰行业中小企业提供发展新机，造成了2014年以来挂牌企业的激增。

截止2015年4月底，在新三板挂牌的建筑材料和建筑装饰材料企业分别为52家和96家，共148家。2014年前挂牌的企业仅有13家；在2014年挂牌的有85家，建筑材料和建筑装饰分别为33家和52家；仅2015年前4个月，建筑材料和建筑装饰分别挂牌的有13家和36家，共49家。

地域分布上北京22家，上海14家，江苏12家，浙江11家，河南9家。

融资渠道拓宽，促进企业发展步入快车道。

（1）利用资本市场促进科技创新。有了充足的资金投入研发环节，可以为创新创造更好的条件，可以更好调动科研人员的积极性，发挥出最大的潜能。

同时，企业通过上市募集到的资金数量大速度快成本低，如果企业以20倍市盈率发行股票，意味着需要用20年时间积累的资金可以通过上市一次性募集到位。企业上市后还可以进行再次融资，持续不断的融资就为企业大量的研发资金的持续投入提供了保障。企业通过上市公司的制度设计，如职工持股计划，股票选择权计划等来吸引和激励管理人员，可以稳定主要科研骨干，提升企业的持续创新能力。另外，科技专利或高科技项目也可以通过资本市场促进产业化，实现科研与实业的有机转化。

（2）通过直接融资降低资产负债率从而降低财务成本和财务风险。

2014年以来，国务院已经两次召开常务会议，研究解决企业融资成本高问题。为了缓解企业特别是中小企业“融资难、融资贵”问题，国务院会议明确提出，抓紧出台股票发行注册制改革方案，取消股票发行的持续盈利条件，降低小微和创新型企业上市门槛，建立资本市场小额再融资快速机制，开展股权众筹融资试点。同时，支持跨境融资，让更多企业与全球低成本资金“牵手”。这为企业积极利用资本市场进行直接融资，创造了前所未有的好条件。

企业上市除了能够有效促进科技创新外，在完善企业资本结构，减少负债缓解财务费用压力的作用最为显著。企业通过上市可以建立健全各项规范制度，有助于完善企业的法人治理结构，在市场竞争中发挥管理优势和制度优势。企业通过上市能够实现规模效益，生产规模和销售规模相应扩大，从而提高了企业综合实力和市场竞争力。企业上市后更容易对同行业其他公司并购，兼并及资产重组，增强自身的竞争力。

【本文来源：中国建筑装饰行业协会材料分会 原标题 解读76家泛装修行业上市公司发展近况（66张图示）】