彰显发展韧性，科顺股份2022年年报发布

过去一年,中国建筑建材行业面临前所未有的困难。

在供给承压、需求收缩、预期下降“三重压力”的背景下,叠加部分房企资金暴雷、新冠疫情反复、俄乌战争等多重不利因素,中国建筑建设及建材领域增速明显放缓。即使基建设施投资作为托底经济的重要手段发挥了强有力的作用,但资金短缺、消费信心低迷仍然导致建材全行业利润大幅下降。

建筑防水是中国建材行业的“黄金”赛道,毋庸说防水茅的表现,防水行业排名第二的科顺股份自2018年上市,营收复合增长率超过40%(2022年之前),上市三年再造两个科顺,又书写了建材行业的一个发展佳话。

2022年报发布,下行大环境下稳健发展

4月26日晚,科顺股份发布2022年年报。科顺股份实现营收76.61亿元,同比下降1.42%;实现归属于上市公司股东的净利润1.78亿元,同比下73.51%。

在2022年经济与行业大环境下行背景下,这样的成绩足够彰显其发展的稳健与坚韧,足以证明科顺股份在防水赛道显著的领先地位,以及在战略升级上的成果。

年报表示,主要受国际局部政治军事冲突加剧、通货膨胀预期及国内供给侧改革等因素影响,公司上游沥青等石化相关原材料采购价格大幅上涨,公司生产成本相应增加,而公司的销售价格调整有一定滞后性,因而导致公司 2022 年度毛利率下降。同时,公司部分下游客户回款不及预期,公司结合客户的具体资信情况、回款能力及意愿、应收账款保障措施等综合判断应收账款回收风险,并按照预期损失情况审慎计提应收账款坏账损失,导致公司净利润下滑。

科顺股份聚焦建筑防水领域,行业身位领先,与东方雨虹同属行业第一梯队,且与第二梯队差距明显。在经营模式上,集采与渠道共同驱动,近年来,持续优化销售结构,经销渠道占比提升,抗风险能力提升,回款质量明显增强。

同时,公司运营管理能力持续提升,产能扩张科学有效,内部增质提效效果明显,人均效能领先行业。目前,科顺股份在全国拥有12座生产基地,公司产能持续扩张和释放,带动规模效应显现。同时,为应对原材料价格高增带来的成本压力,公司在内部积极提高仓储物流管理效率、优化采购模式、提高管理水平。

行业提标在即,市场扩容显著,龙头利好明显

据行业协会数据,2021年全国建筑防水材料产量约为 40.92 亿平方米,规模以上(主营业务收入在2000万元以上)防水企业有839家,主营业务收入累计1261.6亿元。以防水收入/规上企业总收入计,行业龙一龙二市场占有率刚超过20%,行业市场集中度较低。

造成这一现象的核心原因之一为国家对建筑防水的标准较低,监管较弱,非标产品占据较大的市场空间,

2023年4月19日,号称史上最严的《建筑与市政工程防水通用规范》(以下简称《规范》)将正式落地。这一规范的执行,不仅将带来巨大的行业增量,同时,标准的提升,也将加速低端产品淘汰,有助于行业龙头企业的更好发展。

从规范看,防水新规提升了防水年限、重新定义了防水等级、提高了防水材料耐久性能要求、增加了防水道数、规定了材料最小厚度,以此全面提升防水工程质量。

中国建筑防水协会邀请专家对若干城市100万平方米已建民用建筑的防水工程,分地下、屋面、外墙、室内部位,用现行规范和防水新规分别进行计算,得出防水新规如全面落地,防水材料扩容将增加总量为80%左右的结论。

科顺股份是防水龙二,主营业务为建筑防水材料及其配套服务,产品涵盖六大类100多个品种。防水新规大幅提高防水设计年限,带动单位防水材料用量提升+一级防水工程比例提升,单位防水材料用量拉动防水市场扩容,产品品质高要求下,非标产品、非标施工出清带来市场格局优化,公司作为龙头率先受益。

聚焦建筑防水,打造第二增长曲线

近年来,科顺股份在稳固建筑防水地位同时,开拓减震隔震、光伏能源、建筑修缮等多元业务。

公司于2022年3月通过发行股份及支付现金的方式购买丰泽股份 93.5409%股权,最终合法持有丰泽智能 99.9370%股权。

丰泽股份为铁路、公路、建筑、水利、电力、地铁、轨道交通等重点、重要、重大工程提供减隔震、止排水技术方案,提供支座、止水带、伸缩缝和防落梁装置等产品。减隔震行业在我国是一个新兴行业,2021年9月1日住建部发布的《建筑工程抗震管理条例》开始实施,我国减隔震市场发展空间巨大。

在中国双碳战略目标下,光伏板块增长迅速。东莞证券统计,根据各省市规划,“十四五”期间风光发电新增规划装机容量约为874GW。光伏产业景气度高,未来市场空间广阔,政策支持为行业发展奠定坚实基础。科顺股份是防水行业率先开发光伏屋面一体化产品的企业,与国家能源集团广东公司、京开能源、北方新能源、江西赣能集团等战略签约,竞争优势明显。

同时,科顺股份基于客户期望、市场趋势与产业链支持,进一步推进建筑修缮、海绵城市建设等业务与产品的开发,不仅有助于提升公司非房业务的收入占比,也有利于优化客户结构,扩大公司经营规模,打造第二增长曲线。

经营质量改善,增长确定性高,未来可期

科顺股份是国内第二大防水材料企业,也是行业内唯二年营收超过50亿元的公司之一,规模领先显著;产能布局合理,且所有基地均为自建,生产效率高布局协同性强,实际供应链能力领先位列行业前二,是保障竞争优势的硬实力;控费能力优于同行,经营质量持续改善;民用建材业务发力,建筑修缮技术领先,加上建筑减隔震、光伏能源业务加速开拓,增长确定性高;新规落地在即,市场扩容兼之加速清出低端产品,利好明显。随着2023年诸多有力政策落地、市场的扩张,科顺股份未来发展值得期待!